2024年1月29日，国务院国资委召开中央企业、地点国资委窥伺分拨责任会议，明确建议在前期试点探索(指：中国宝武、中国建筑)、积存劝诫的基础上，全面推开上市公司市值督察窥伺紧迫课题。现以上海为例，归并宏不雅经济、监管政策、成本市集等基本情况，作一些探索性分析。 

7月中下旬以来，上海腹地股逆势走强，群众交通、锦江在线、群众公用、走运股份、申通地铁等国资上市公司股价运动大幅上行，这 或裸露上海国资强化市值督察这一印迹已受到二级市集资金的高度关怀 。7月16日下昼，上海市国资委召开市值督察责任谈话会，明确指出“加强市值督察是成本市集改良的势在必行，是国企改良深切进步步履的明确条目，亦然上市公司高质地发展的应有之义。”7月30日，上海市东谈主民政府办公厅发布《对于进一步贯通成本市集作用 促进本市科创企业高质地发展的践诺主意》，明确建议“饱读舞上市公司合规开展市值督察，强化现款分成督察，提高信息败露珠平，完善公司督察和内控”“将国有控股上市公司市值督察绩效水平纳入任期窥伺主义体系”。现时，在宏不雅经济场面、新“国九条”等政策环境下，国有控股上市公司如何灵验强化市值督察，各方面高度关怀。 

按“一利五率”规划主义

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把柄Wind数据，上海市国有控股上市公司共74家(以实质适度东谈主为上海市及各区国资委、各级政府或职工抓股会为认定依据；其中A+B有20家)。 

从上市板块散布看，上交所主板有68家(占比91.9%)，科创板有4家(分散是宣泰医药、华虹公司和辉光电、电气风电)；深交所主板有1家(徐家汇)，创业板有1家(国缆检测)。 

从现时市值散布看(罢休8月5日收盘)，市值在1000亿元以上的有3家(分散是上汽集团、上港集团、国泰君安)；500亿-1000亿元区间的有4家(上海机场、上海医药、上海电气、华虹公司)；300亿-500亿元区间的有3家(华域汽车、陆家嘴、申能股份)；100亿-300亿元区间的有20家(占比27%)；50亿-100亿元区间的有15家(占比20%)；20亿-50亿元区间的有28家(占比38%)；市值小于20亿元的仅1家(创始国外，市值为19.1亿元)。 

从行业散布看(按申万一级行业分类口径)，房地产行业有11家(占比14.9%)，汽车行业有9家(占比12.2%)，交通输送行业有8家(占比10.8%)，建筑庇荫行业有7家(占比9.5%)，商贸零卖行业有6家，医药生物行业有5家，社会服务行业有4家，食物饮料行业有3家，传媒行业有3家，非银金融行业有2家，基础化工行业有2家，公用办事行业有2家，纺织衣饰行业有2家，电子行业有2家，电力开刊行业有2家，通讯行业有1家，农林牧渔行业有1家，家用电器行业有1家，规画机行业有1家，机械开刊行业有1家，环保行业有1家。 

从利润主义看，2023年归母净利润在100亿元以上的有2家(上汽集团、上港集团)，50亿-100亿元区间的有2家(国泰君安、华域汽车)，10亿-50亿元区间的有10家(占比13.5%)，5亿-10亿元区间的有13家(占比17.6%)，1亿-5亿元区间的有22家(占比29.7%)，0-1亿元区间的有19家(占比25.7%)，规划损失的有6家。 

从净金钱收益率(ROE)主义看，2023年ROE在20%以上的有1家(老凤祥)，10%—20%区间的有12家，5%-10%区间的有22家，0-5%区间的有33家，录得负值的有6家。 

从全员作事坐蓐率主义看，2023年东谈主均创收在3000万元以上的有1家(老凤祥)，1000万-3000万元区间的有4家，500万-1000万元区间的有10家(占比13.5%)，300万-500万元区间的有8家，100万-300万元区间的有36家(占比48.6%)，50万-100万元区间的有11家(占比14.9%)，30万-50万元区间的有4家。2023年东谈主均创利500万-800万元区间的有2家(浦东金桥、张江高科)，100万-200万元区间的有3家(申能股份、上海临港、上港集团)，50万-100万元区间的有6家，10万-40万元区间的有24家(占比32.4%)，0-10万元区间的有33家(占比44.6%)，录得负值的有6家。 

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从研发经费参预强度主义看，2023年研发用度率在20%以上的有2家(华鑫股份、宣泰医药)，5%—10%区间的有9家(占比12.2%)，3%-5%区间的有12家(占比16.2%)，1%-3%区间的有11家(占比14.9%)，0-1%区间的有24家(占比32.4%)。 

从营业现款比率主义看，2023年该主义(规划行径产生的现款流量净额/营业收入)大于100%的有1家(陆家嘴)，50%-100%区间的有3家(城投控股、数据港、国缆检测)，30%-40%区间的有7家，20%-30%区间的有4家，10%-20%区间的有8家，0-10%区间的有31家(占比41.9%)，录得负值的有20家(占比27%)。从收现比(销售商品和提供劳务收到的现款/营业收入)角度看，2023年该主义在300%以上的有1家(城投控股)，200%-300%区间的有3家(上海电影、徐家汇、陆家嘴)，150%-200%区间的有1家(百联股份)，100%-150%区间的有45家(占比60.8%)，50%-100%区间的有22家(占比29.7%)，在50%以下的有1家(上实发展)。 

从金钱欠债率主义看，2023年金钱欠债率在80%以上的有3家(上海建工、光明地产、国泰君安)，70%-80%区间的有10家，60%-70%区间的有14家，50%-60%区间的有17家，40%-50%区间的有5家，30%-40%区间的有8家，20%-30%区间的有9家，10%-20%区间的有7家，在10%以下的有1家(上海九百)。2023年有息欠债率在70%以上的有1家(华鑫股份)，50%-60%区间的有3家(城投控股、外高桥、光明地产)，40%-50%区间的有9家，30%-40%区间的有9家，20%-30%区间的有12家(占比16.2%)，10%-20%区间的有19家(占比25.7%)，5%-10%区间的有10家(占比13.5%)，在5%以下的有11家(占比14.9%)。 

上海国有控股上市公司

市值督察方面的进展

从上海国有控股的上市公司信息败露考评(最近一期为2022年度)看，获评A档的有21家(占比28.4%)，B档的有44家(占比59.5%)，C档的有4家(群众公用、复旦复华、能源新科、上实发展)，D档的有1家(上海凤凰)。 

从Wind ESG考评看，获评A级的有12家，B级的有15家(占比20.3%)，BB级的有19家(占比25.7%)，BBB级的有28家(占比37.8%)。 

从机构调研情况看，2023年机构调研学派在100家以上的有1家(兰生股份)，50—100区间的有2家(上海医药、上汽集团)，20—50区间的有5家(电气风电、百联股份、申能股份、宣泰医药、应承股份)，10—20区间的有3家，1—10区间的有4家，无机构调研的有27家(占比36.5%) 

2024岁首至7月31日被调研次数在5次以上的有4家(电气风电和辉光电、城投控股、应承股份)，2—4次区间的有10家，1次的有20家(占比27%)。 

从回购股票情况看，2023年回购金额在2亿元以上的有1家(上汽集团)，1000万元-1亿元区间的有4家，100万元-500万元区间的有3家，100万元以下的有1家。2024岁首至7月31日回购金额在1亿元以上的有2家(上汽集团、兰生股份)，3000万元-1亿元区间的有4家，100万元-1000万元区间的有2家，100万元以下的有1家。 

从股权引发情况看，19家上市公司践诺了股权引发缠绵；3家践诺了职工抓股缠绵(上汽集团、上港集团、上海建工)。 

从现款分成情况看，2023年度股利支付率在100%以上的有1家(东方明珠)，50%，100%区间的有10家，30%-50%区间的有40家(占比54.1%)，10%-30%区间的有3家。2023年度分成金额在10亿元以上的有6家(上港集团、国泰君安、华域汽车、申能股份、上海医药、老凤祥)，5亿-10亿元区间的有6家，1亿-5亿元区间的有23家(占比31.1%)，1000万元-1亿元区间的有18家(占比24.3%)，100万元-1000万元区间的有2家。上市以来分成率在100%以上的有2家(上海电影、上海凤凰)，50%-100%区间的有9家，30%-50%区间的有42家(占比56.8%)，10%-30%区间的有12家(占比16.2%)，在10%以下的有1家。 

从市值督察视角看

部分圭臬有待强化

比照国务院国资委的详尽条目，上海市国有控股上市公司现时在市值督察方面还存在一些短板弱项、有待进一步加强优化 ，比如：部分上市公司市值体量偏小(市值在50亿元以下的占比快要40%)，这与上海属于寰宇经济中心的地位是不啻境的；行业散布结构欠佳(房地产、建筑庇荫行业统统占比快要1/4)，2023年度研发用度率低于1%的占比快要1/3，上海市加速建设国外科技改进中心的服从需要进一步在成本市集上得到体现；部分上市公司规划损失，东谈主均创利低于10万元的占比在一半以上，收现比低于50%的占比快要1/3，股权引发、职工抓股缠绵隐蔽面不到1/4，这裸露部分企业规划效益欠安、产业链竞争上风不彊，国企上市公司高质地发展需要进一步夯实、活力有待进一步开释；2023年度无机构调研的占比在1/3以上，一半以上ESG评级偏弱，这评释部分国企上市公司对市值督察责任嗜好进度不高，枯竭体系化的总体部署和具体安排。 

归并新“国九条”、退市新规等政策赓续进行具体查验，以交游类退市为例：6家上市公司(光明地产和辉光电、上海建工、上实发展、中华企业、飞乐音响)近期收盘价低于3元，或有面值退市的潜在风险(稀疏是光明地产近期股价低于2元，或已面值退市危急区)。B股市集相对不活跃，2家上市公司(开开B、锦旅B)市值近期频繁低于10亿元，或有市值退市的潜在风险。这些需要引起上市公司督察层的高度嗜好，赶早选拔灵验步调， 从规划计谋、并购重组、投资者相干等方面详尽施策 ，加速优化市值督察责任，切实遁入退市风险。 

现时， 上海国有控股上市公司市值在100亿元以下的占比快要60% ，如何借力成本市集、作念强作念优作念大，是这些公司深切高质地发展的大齐性挑战。《商界局外东谈主——巴菲特尤为敬重的八项企业家特色》将成本配置看成CEO中枢职责之一，并将再融资、并购、分成、回购股票等列入超等器具箱。从境内成本市集动态、中期政策环境看，监管层阶段性收紧IPO政策、饱读舞上市公司详尽哄骗并购重组、股权引发等模式提高发展质地，这为上海市中小市值上市公司贯通国资上风、优化业务布局、进步市值体量带来了潜在红利、提供了工夫窗口。7月5日，上海市委常委会明确建议“全面股东上海国外科技改进中心建设，致力于在强化科技改进策源功能、健全科技改进体系上取得新壅塞，在训导壮大新质坐蓐力上贯通示范引颈作用。”上海市中小市值国资上市公司不错从股东资源、业务基础、产业链上风等客不雅情况开赴，围绕“(2+2)+(3+6)+(4+5)”当代化产业体系进行具体布局，收拢并购重组的故意时机，进一步优化交易模式、强化科创才调、增厚竞争上风、进步规划绩效，同期灵验完善市值督察责任体系，致力于弹好企业规划与市值督察“二重奏”，协同发力、加速好意思满高质地发展。 

国资上市公司强化市值督察

带给市集的投资机遇

国有控股上市公司加强市值督察，既故意于企业进步中枢竞争力、中始终增厚股东报恩，也故意于实时提振投资者信心，这些均蕴含着二级市集的潜在投资机遇。7月中下旬以来，上海腹地股逆势走强，群众交通、锦江在线、群众公用、走运股份、申通地铁等国资上市公司股价运动大幅上行，这或裸露上海国资强化市值督察这一印迹已受到二级市集资金的高度关怀。 

从价值投资视角看，国有控股上市公司具备体制上风，公司督察相对轨范，分成政策愈加踏实，部分企业逐渐构筑市集化竞争上风，在低估值时介入或是获取更肃肃投资报恩的占优策略。对上海国有控股上市公司进行查验：从PB角度看(罢休8月5日收盘)，23家破净情状(PB<1)，3家PB<0.5(光明地产、城投控股、上实发展)。从PE角度看，25家PE<15倍，5家PE<10倍(浦东金桥、华域汽车、应承股份、浦东建设、华建集团)。从静态股息率角度看(近12个月)，22家在2%以上，10家在3%以上，4家在4%以上，1家在5%以上(浦东金桥)。 

受流动性折价等身分影响，B股市集估值相对更低。从PB角度看(罢休8月5日收盘)，17家破净情状(PB<1)，12家PB<0.5，2家PB<0.3(市北B、能源B)。从PE角度看，15家PE<15倍，11家PE<10倍，1家PE<5倍(金桥B)。从静态股息率角度看(近12个月)，11家在2%以上，9家在3%以上，7家在4%以上，6家在5%以上，4家在7%以上(金桥B、外高B、老凤祥B、机电B)。 

在7月16日上海市国资委责任谈话会上，锦江国外集团、上海农商银行等企业围绕市值督察现实作劝诫通常。把柄初步梳理，锦江国外集团旗下有6家上市主体(A股3家：锦江酒店、锦江航运、锦江在线；B股3家：锦江B、锦在线B、锦旅B)，上海农商银行上市主体主如果沪农商行(现时市值在620亿元体量)。从PB角度看(罢休8月5日收盘)，3家(锦在线B、锦江B、沪农商行)PB<0.7。从PE角度看，2家PE<15倍(锦江B、锦在线B)，1家PE在5倍独揽(沪农商行)。从静态股息率角度看(近12个月)，5家在2%以上，3家在3%以上，2家在4%以上，1家在5%以上(沪农商行)。预判翌日一个阶段， 锦江国外集团、上海农商银即将进一步完善市值督察体系，后续有关责任落地践诺或将成为中短期股价催化剂，旗下低估值上市主体均值归来(估值建树)的概率更大，重复潜在的高股息报恩，或是具备较强诱骗力的高质地投资契机。

(作家系千栗成本总司理。本文已刊发于8月10日《证券市集周刊》，文中不雅点仅代表作家个东谈主，不代表本刊态度。文中说起个股仅作例如分析文爱 电报，不作投资建议。)